油服行业深度研究报告：国内油服市场，看好海上油服（29页）

过去三年投资不足使得全球油气储量明显下滑：全球石油公司的上游资本开支主要受 到油价影响。根据 IEA，上一轮高峰周期 2014 年全球上游勘探开发资本开支超 7000 亿 美金，14 年油价暴跌以来，在 2014 年到 2018 年期间，名义资本支出减少 35％，虽然 17、18 年资本支出有所反弹，回升到了 4770 亿美元，但投资主要集中在美国轻质致密 油(LTO)领域，常规油气田不可避免的面临了产量的衰减，过去三年（2016-18）与之前 五年相比，传统的石油和天然气资源被认定为发展的非常低水平，常规石油资源平均为 70 亿桶石油当量（boe），比前五年低 60％，而常规天然气资源为 83 亿桶油当量，降低 了 40％。另外根据 BP 能源统计，2018 年全球原油储采比（R/P）为 50.03，降至了 2010 年以来最低值。

为满足未来油气需求，需要持续加大投入。BP 预计到 2040 年，石油仍将扮演全球 能源重要角色，根据不同的情景假设石油需求水平将在 8000 万桶/日到 13000 万桶/日之 间。为满足这一需求，必须保证足够的投资，如果未来投资被限制在开发现有的油田，并 且没有对新产区的投资，到 2040 年全球石油产量将仅约 3500 万桶/日，而为了填补供需 差距，石油行业未来二十年还需要数万亿美金的投入。根据 WoodMackenzie，预计每年 开发投资需增至约 6000 亿美元才能满足未来十年内的油气能源需求。

油服行业周期景气度持续向好：油服行业景气度主要由石油公司的上游勘探开发资本 支出决定，全球油气上游支出在 2014 年达到高峰后，随着油价下跌连续两年大幅下滑，到 2016 年全球油田设备和服务市场规模收缩至高峰时期一半。上游支出随着国际油价在 17、 18年小幅回升，达到2620亿美元。根据IHS的预测全球上游油气勘探开发投资2019~2023 年复合增长率达到 5.9%，预计全球油服市场未来五年将处于长期回升通道。

2019 年常规油气田探明储量迎来反弹。2014 年至 2018 年间，常规原油的发现平均 每年达到 52 亿桶油当量，比前十年的平均水平低三分之二。天然气发现的趋势也类似，2014  - 18 年期间每年 50 亿桶油当量，而前十年为 151 亿桶油当量。IEA 预计 2019 年勘探投资 将增加到 600 亿美元，增长 18％，但距离高峰时期还有一倍的空间。随着油价回升，石油 公司的投资逐步转向常规油田，根据 Rystad Energy2019 年上半年全球常规油气探明量已 经大幅增长，全球共发现 56 个常规油气田，资源量达 67 亿桶油当量，与 2018 年同期相 比增长 35%。 全球海上油气项目投落地高峰，海上油服市场迎来反弹。IEA 预计 2019 年海上油气投 资迎来大幅增长，根据 Rystad Energy，2014 年油价暴跌之后，石油公司通过最终投资决 策(FID)的海上项目数量大幅回落，项目总价值从 2014 年的 780 亿美元降低至 370 亿。而 2019 年上半年已经有价值 500 亿美元的海上项目获得批准，预计油价稳定在 60 美元/桶 以上的条件下，全年将有价值 1230 亿美元的海上项目获得批准，另外预计 2019 年至 2021 年期间批准 33 艘浮式生产储油和卸载（FPSO）船舶，按照新建一艘 FPSO 的造价近 10 亿美元估算总投资额达到 330 亿美元。海上钻井市场也迎来回升，Spears&Associates 预 计 2019 年海上钻井规模增加 19%到 280 亿美元。