造纸行业报告：后外废时代废纸系演进之路（22页）

造纸行业主要由废纸原料生产的原纸品种构成，年产量占比达 64%。我国造纸行业 2018 年总产量达 10435 万吨，5年 CAGR 达 1.7%，供需格局稳定比例常年接近于 1。根据纸种生产原料主要可分为（1）以废纸为核心原料的废纸，用于生产箱板纸、瓦楞纸、白板纸等原纸，“废纸系原纸”18 年行业产量达 6465 万吨，5 年 CAGR 达 1.3%；（2）以木浆为核心原料的纸种，用于生产双胶纸、铜版纸和白卡纸等原纸，“木浆系原纸”18 年行业产值 3375 万吨，5年 CAGR 达 1.1%，两者年产量比例约为 6：3。

调整期行业增速由高速增长步入自然增长。造纸工业是与国民经济和社会事业发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平衡量了国家现代化水平和文明程度的标志，在经历 2002-2012 期间年均 9.4%的高速增长状态后，现阶段进入以围绕“环境保护、原料转换、生产效率”为主题的产业调整时期，2013-2017 年产量 CAGR 为 2.4%。由于造纸属于进入壁垒较高（外废配额稀缺、重资产投入等），且退出后难再进入的行业，因此行业玩家处在不断减少中。

技术迭代实现产业升级，造纸设备增加推动行业蓬勃发展。“十五”、“十一五”期间我国造纸行业重视技术创新：（1）工业新建项目和生产线改造全部上新国外先进的制浆造纸设备，淘汰落后工艺、技术与陈旧的设备，木浆生产线、废纸处理生产线及造纸机均向大型、高速发展；（2）产业重视国产装备研发，制浆造纸设备制造业技术进步显著，国产装备供给水平大幅提高。2001-2010 年间，我国纸浆和造纸设备制造企业数由 134 家增至 310 家，累计增幅达+131%。在技术升级和设备增长双重催化作用下，行业进入增长红利时期——期间行业造纸企业数由 4563 家增至10261 家，累计增幅达+125%，行业年均产量进入约 9%中枢增长通道。