2019中国养老金融市场报告（40页）

中国加速进入老龄化、少子化 社会，传统养老模式难以为继 以往，一个国家进入老龄化社会的过程通 常是相对缓慢而平稳的，例如法国经过了 115年，瑞典经过了85年。而中国，却仅仅经 过了25年便进入老龄化社会。与高速老龄 化形成鲜明对比的是日益降低的人口出生 率，2018年中国妇女的生育率徘徊在1.6的 低位，大大低于2.1的生育更替率。“老龄化” 和“少子化”双重趋势的叠加，预计老年抚养 系数将由2000年的9.9（平均9.9个劳动力供 养一个老人）下跌至2020年的5.8以及2050 年的2.3，传统中国的家庭养老模式将难以为 继。 中国逐步建立“三支柱”养老金 体系，但长路漫漫，问题多多 中国的三支柱养老金体系始于1991年，主要 依赖第一支柱国家基本养老保险，责任主体 为政府，存量资产约为4.4万亿元，占比逾7 成；第二支柱为企业年金和职业年金，企业 年金的责任主体为企业和员工，职业年金的 主体为事业机关单位及其雇员，存量资产约 为1.6万亿元，占比约3成；第三支柱个人商业 养老金刚刚起步，目前暂无统一的定义与范 畴，占比微乎其微。

发展至今，第一支柱基本 养老保险的总量和金额不断提升，但替代率 仍不足50%（替代率指劳动者退休时，领取 的养老金与退休前工资收入之间的比率，下 文同），政府负担持续加重且面临着收入放 缓、支出加快、部分地区基金耗尽等挑战。 财政对第一支柱的补贴力度逐年增加，长期 来看很难持续。中国养老金体系的商业化改 革迫在眉睫，第二和第三支柱亟待快速均衡 发展。 快速发展“二、三支柱”商业 养老金是必由之路 中国的养老体系应当由养老金融和养老产业 两个部分组成（见图1）。养老金融指为满足 个人养老生活需求的金融行为，养老产业指 为了满足社会养老需求而衍生的相关服务、 产品和地产等产业。 其中养老金融包括制度型和非制度型，行业 共识的制度型养老金定义包括四大核心要 素：唯一专有的养老账户，账户长期锁定直 至退休后领取，享受税收优惠政策，以及养 老金投资受专项政策监管。中国2018年中启 动首个符合严格定义的第三支柱产品——个 人税延商业养老险。