医美投资报告：新氧如何再次争夺最后一里（35页）

中国医美市场规模的快速增长。当前中国医美市场缺乏官方的统计数据，原因包含三非（非法医生、非法诊所、非法药物）的存在，机构内部公、私帐不清、非法逃税以及各地区资料并无中央统一户串等等问题。也因此出现了多家机构对于中国医美市场进行评估，并且结果不尽相同且差异颇大（原因除了假设不同，更多来自于机构数据的不全面，譬如医美 APP 通过平台数据预测未来趋势，然而平台的消费数据却仅能反映全国医美消费的一隅）。从我们选取的四个资料来源发现（Mobdata、Frost&Sullivan、更美 App、前瞻网），虽然在医美规模上的评估有差异，但一致性的预期未来将维持 15%以上的高增速。

在充分竞争的环境，掌握了最后一里就价值极大。现任杭州玥颜医疗美容的总经理陈易升说过，在充分竞争的环境中，谁掌握了最后一里就价值极大。在医美的产业链中，消费者必须要在合规的医疗机构中接受相关疗程，因此过去认为相关医美机构为行业的最后一里，也促成 2014-16 年的投资热度。然而近年来在品牌效应形成规模的连锁体系以前，多点执业带动专家型机构诊所群雄并起，短期还未形成规模效应，也因此二级市场标的稀缺，一级市场也出现所谓下游机构无投资价值的谬论（我们系列之十五已经详细解释过解方）。

资金效应碾压，流量向头部平台集中，马太效应显现。为何新氧可以于 2017 年盈利并且维持高速增长？为何线上医美平台没有如拼多多以及云集等等新兴平台因抢占市占而受到高额营销费用的压制？其实最初（2015-16 年）国内医美类 App也将近 60 家，却缩减至现在主流的五、六家，并且以新氧最为成功。主要原因来自于 1.公司资金水位因为融资时间较早以及频次较高而占优，于 2015-16 年早已出现营销战的战略性亏损（可以关注公司 2016 年销售费用率高达 126.7%），因而淘汰一批跟风者。2.公司定位准确，与其他主流的线上医美平台形成差异化，并拉开差距（将在章节 1-4 详细解析）。至此，公司马太效应显现，预估 2018 年公司线上医美平台消费市占达 34.6%(预估方式将在第三章解析)，成为行业第一。