医疗信息化行业报告：海外龙头看医疗IT景气度（28页）

对五家医疗信息化业务公司占比较高的公司进行考察。选取医疗信息化业务占比较高(占比在 50%左右及以上)的公司，包括卫宁健康、创业慧康、思创医惠、和仁科技、麦迪科技。从预收账款的增速可以看到，1）在 2015 年 Q1 几家公司的预收账款增速快速下降，并一直持续四个季度，而收入增速则是从 2016 年 Q1 开始下行，持续三个季度，也就是说预收账款的变化与收入增速的变化大致落后三到四个季度。2）在 2016 年 Q1 到中报预收账款增速快速上升，而从中报开始连续两个季度下降。相比之下收入增速在 2016 年年报期开始增长，也是仅仅维持了一个报告期的增长，随后开始三个季度的下降，相隔的间隔大约也在三个季度左右。3）从 2017 年 Q1 开始，预收账款增速震荡，并于 2017Q3 开始快速下降，震荡和下降持续了五个报告期；相比之下，而收入增速从 2017 年年报期开始下降，随后四个报告期一直处于低位。相隔的时间间隔大约在三个季度左右。4）从 2018 年中报开始，预收账款增速开始回升，并一直持续。收入增速从 2018 年年报开始反弹，大致落后两个报告期。相比之下，2019Q1 收入增速开始反弹，相隔两个季度。

缩小考察范围，再次验证转化周期和景气度延续性。再选取卫宁健康、和仁科技、麦迪科技三家医疗信息化占比较高的公司，可以看到：1）从 2015Q1 开始，预收账款增速先有一个季度的下降，后面有连续两个季度的上升，相比之下，2015Q3 开始，收入增速也是先有一个季度的下降，然后连续两个季度上升。2）从 2016Q1 开始，预收账款增速先有一个季度的上升，然后连续两个季度下降，并持续五个季度的震荡。相比之下，2016 年年报期开始，收入增速有一个小幅的上升，然后下降并持续八个季度。从上述变化规律看，预收账款变化传导到收入的时间，大致是二到三个季度。

以医疗信息化部分主要公司为例，呈现相似规律。卫宁健康：预收账款增速从 2016Q3 开始下降，并且维持在相对较低的增速持续四个季度左右，相比之下收入增速在 2017Q1 开始下降，随后收入增速上一直没有太明显的反弹，间隔为两个季度。预收账款增速在 2017Q2 开始有一个季度的下降，后面开始反弹，相比之下收入增速在 2017 年年报期开始下降，并于一个季度之后开始反弹，间隔同样是两个季度。创业慧康也呈现相似的变化趋势（由于创业慧康其他业务占比较大，因此相关变化趋势可能稍显不明显）。