汽车行业专题报告：车企官降向终端传递（17页）

此轮行业官降有何特征。3 月政府工作报告提及深化增值税改革， 4 月 1 日，我国增值税税率下调政策开始正式实施。汽车制造业增值税由 16%下调到 13%，受到此政策的影响，国内以 BBA 为首的豪华车率先宣布降价，随后合资、自主品牌相继宣布实施官降。为了评估此轮行业官降的特征、力度与影响程度，以及通过终端价格判断终端供需关系，我们重点分析了 4 月1 日至 4 月 15 日期间，目前 2212 款在售主流燃油车型指导价、终端实际售价、折扣率以及品牌分布的详细数据，以期通过行业数据，对未来趋势进行合理研判。

终端实际折扣超 15%的车型，官降比例更高。15%以上/以下折扣率的车型，官降比例分别为 56%/24%，表明车企官降包含促销意愿。整体来看，折扣率高的车型，官降比例较高，我们认为主要是对于折扣率较高的车型，增值税下调带来的官降幅度远低于终端实际折扣。由数据可知，官降之前终端折扣率大于 15%的车型，4 月 1 日至 15 日期间，其终端实际售价降幅远小于折扣率 15%以下的车型（分别为 56%及 24%）。因此整车厂下调整指导价主要是宣传的手段。

降价由指导价向零售端传递，短期有望提振销量。从零售价看，终端供需关系平衡4 月以来，官降车型终端实际售价降幅小于指导价降幅，降价未传导至零售端。4/1、4/8、4/15 期间，官降车型的指导价分别为 22.60、22.06、22.06 万，平均单车指导价累计下降 0.54 万，指导价累计降幅为 2.4%；平均实际售价分别为 20.11、19.98、19.98 万，实际售价累计下降 0.13 万，累计降幅 0.64%。官降车型终端实际售价降幅小于指导价降幅，表明此轮降价未传导至零售端。主要原因在于在增值税下调之前，大多数豪华品牌都已经处于降价促销的状态，目前终端供需关系平衡。