汽车行业双积分正式版解读报告：中国版碳排放法规（37页）

2019、2020年NEV积分合并考核，2019年度产生的新能源汽车负积分，可以使用2020年度产生的新能源汽车正积分进 行抵偿。2020、2021年NEV积分合并考核，乘用车企业可以使用2021年度产生的新能源汽车正积分对2020年度产生的新能源汽 车负积分进行抵偿。我们此前测算2020年车企侧积分压力较大，本次调整将2020~2021年新能源车积分放在一起考核， 考虑疫情冲击下，继续提供中长期强支撑。2018年全行业NEV正积分399万分，NEV负积分0分，NEV正积分过剩399万分，全行业CAFC正积分987万分，负积分 299万分，CAFC正积分过剩688万分。大部分集团直接达标或通过内部调配和结转CAFC正积分达标，只有极少数集 团需要购买NEV正积分来补偿CAFC负积分。 供大于求导致NEV积分交易价格偏低。

2021-2023年新能源汽车积分比例为14%、16%、18%，与征求意见稿一致，符合市场预期。 BEV积分核算方法较更加严格。以400km续航车型为例，2020正式版可获积分较2017版、2019版分别下降47%、6%。 此外引入续驶里程调整系数、能量密度调整系数，续航里程低于300km、能量密度低于125Wh/kg，将给予一定积分折 扣。此政策对A00级车型影响较大，与此前国补指引方向一致，符合市场预期。小规模企业CAFC积分优惠措施力度进一步加大，有助于小规模企业根据自身选择适宜的达标方式。 传统能源乘用车中低油耗乘用车的生产量或者进口量在积分达标时的核算优惠力度，从2019版征求意见稿的0.2倍，改 为2021-2023年分别为0.5、0.3、0.2倍。短期优惠力度减小，利好车企通过发展新能源车满足积分要求，略超此前预期。传统能源乘用车范畴增加醇醚燃料汽车，对具备节能减排优势的醇醚燃料汽车同样给予了核算优惠。 关联企业认定修改：第三方/境外生产企业直接或者间接持股总和达到25%以上的进口供应企业/境内乘用车生产企业。 此前关联企业界定较模糊，部分合资车企通过关联企业的方式获取正积分；本次明确第三方关联认定，利好自主品牌 电车发展。符合市场预期。