冷链产业链研究报告（19页）

在之前我们的超市产业链报告中，分析过：未来超市行 业突围的路径重点在于扩张生鲜品类，但生鲜这门生意毛利率不高，易损耗， 对上游冷链环节要求较高，因此，才有了本篇报告。 冷库在整个冷链物流节中，属于重要的节点。冷库按照使用目的可分为两类， 一类是交易型，位于农贸市场基地，一类是周转型，比如第三方仓储、配送中 心这类。但目前，我国在冷库储备上，与发达国家差距较大。从数据的对比来看，我国的冷链设施远远落后于发达国家。比如，美日的易腐 蚀产品（果蔬、肉类、水产品等），其冷链的流动率（在物流过程中采用冷链 物流的比例）为 95%以上，而这个数字在我国只有不到 50%。而这个问题， 也导致我国生鲜产品运输途中损耗率为 25%到 30%，而美日在 5%以下。

看完上面这组数据，可以初步得出的结论是，冷链在中国的市场空间非常大。 但注意，我们发现，上述数据中，还存在一个非常重要的疑问： 根据我们之前在电商产业链报告中的分析（详见产业链报告库），我国的快递 处于全球领先水平，主要原因就是人口密度较高，公路基建较为完善，导致物 流成本较低，但在冷链物流上，我国的物流成本竟然比日本、美国还要高出 2 到 3 倍。那么，为何会呈现出这样的反差？其中，冷冻机和冷库的收入增速并不乐观，甚至还出现了负增长情况。目前来 看，只有冷藏车的增速较为乐观，但又存在波动性较大的问题。 接下来，我们重点探究我国冷链高成本的原因。首先，我们从冷链运输的产品 来进行推导。首先，我国冷链运输的产品和发达地区存在较大差异。从我国各大品类冷链渗透率数据上来看，速冻食品和水产品的渗透率水平较高， 其次为乳制品和肉制品，明显处于低位的是水果和蔬菜。 根据商务部披露的数据，欧洲、美国、日本等国家，冷链的渗透率在 95%到 99%之间，其中易腐食品的冷藏运输率已经超过 90%，某些产品（家禽、蛋 奶）冷链流通率达到 100%。对比下来，我国果蔬的冷链渗透率提升空间更大。

上游的品类，可以分为速冻食品、肉制品、乳制品、水果和蔬菜。高渗透率品 类，其实已经形成了规模化生产，这一点，我们通过产业内代表上市公司数量 可以看出。 比如，速冻食品的代表公司有三全食品、安井食品，乳制品领域已经形成以伊 利和蒙牛为主的双寡头局面，此外还有光明、新希望、科迪乳业等上市公司， 肉制品领域有温氏股份、牧原股份、圣农发展等。 而对于水果和蔬菜这两个领域，还未形成规模化生产，也就没有相当体量的上 市公司出现。 这点，与美国有显著差异，根据招商证券统计，美国农业产值的 10%由 400 个大农场贡献，40%由中等规模农场贡献，而我国以商品化经营为主的农户占 比仅有 2%。