电信运营商行业报告：坐拥新基建核心资产（23页）

在疫情蔓延全球，美国打压中国 5G 的背景下，国内电信业务逆势增长。根据工信部通信 业经济运营数据显示，2020 上半年电信业务收入累计完成 6927 亿元,同比增长 3.2%，增 速较一季度提高 1.4 个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为 7126 亿元，同比 增长 19.3%。电信业务收入分为移动通信收入和固定通信收入，占比分别为 65.9%和 34.1%。 截至 8 月 22 日，7 月份数据也已披露。1-7 月电信业务收入为 8027 亿元，同比增长 3.1%； 7 月单月电信业务收入为 1100 亿元，同比增长 3.19%。5G 建设成本攀升，三大运营商利润承压。三大电信运营商 2020 年半年度业绩报告悉数 出炉，总计实现收入 7340.63 亿元，同比增长 1.27%；实现归母净利润 730.58 亿元，同比 持平。其中，中国联通深入推进全面数字化转型，创新业务初见成效，总体经营态势企 稳向好，报告期内实现营业总收入 1,503.97 亿元（YoY +3.8%），主营业务收入 1383.35 亿元（YoY 4%），净利润 33.44 亿元（YoY +10.9%），高于行业平均水平；中国电信增速 次之，报告期内公司全面推进云网融合的新型基础设施建设，实现营业总收入 1938.03 亿元（YoY +1.7%），服务收入 1871.1 亿元（YoY +2.5%），归母净利润为 139.49 亿元（YoY 0.3%）；中国移动 5G 建设进程领先于其他运营商，但当前 5G 相关业务对其整体营收贡 献微小，商业价值有待进一步挖掘，报告期内公司经营业绩同比平稳，营业总收入为 3899  亿元（YoY +0.1%），服务业务收入为 3582.30 亿元（YoY 1.9%），归母净利润 557.65 亿 元（YoY -0.5%）。

三大运营商实现移动通信业务收入 4564 亿元，同比下降 0.9%，降幅较上年同期和一季度 分别收窄 3.1 个和 1 个百分点,占电信业务收入的比重为 65.9%。根据运营商数据显示，中 国移动和中国电信正积极拓展 5G 用户，鉴于 5G ARPU 较 4G 有明显提升，将拉动移动 业务收入增长；而中国联通则致力于优化用户结构，将考核机制由此前以用户数量为主 转变为以用户价值为主，从而带动 ARPU 止跌回升。在提速降费、市场饱和及行业竞争加剧的背景下，公司有效调整移动业务发展策略，价 值经营初显成效。移动主营业务收入为 765.16 亿元，同减 2.8%，降幅较 2019 年全年的 -5.3%显著收窄。分季度来看，Q1 单季疫情对客户拓展造成一定影响，收入 377 亿元（YoY  -4.1%）；Q2 疫情稳定后潜在用户逐步释放，单季收入 388 亿元，同比基本持平，环比增 长 2.92%。伴随 5G 用户的发展，6 月和 7 月移动主营业务收入止跌回升。 （1）移动出账用户数：中国联通移动用户出账数为 3.10 亿户。虽然移动用户市场逐渐饱 和，但用户结构不断优化。联通关停部分无效用户，移动用户数今年净减 894.7 万户，内 部考核机制转向以价值为主的策略； 4G 方面，6 月底 4G 用户占总移动用户数比例达 84.24%；5G 方面，上半年公司尚未披露 5G 用户数据，未来将配合 5G 网络建设和手机 终端供应有节奏及针对性地加强 5G 公众用户发展。